10月信托月报：平均预期收益率 6.82%；发行1049.35亿，同比减少28.74%

内容提要：

1、 10月集合信托产品的发行规模和成立规模“四连降”。从短期影响来看，10月长假效应和房地产市场的违约问题对集合信托市场产生了较大影响。

2、10月集合信托产品的平均预期收益率微幅上行，整体保持稳定。三季度国内经济复苏放缓，加上疫情仍在全球供应链受阻，经济表现出“滞胀”的特征，四季度货币政策宽松预期降低，集合信托平均预期收益率将保持相对稳健走势。

3、投向房地产领域的产品成立规模不足百亿。伴随着房企爆雷的消息发酵，大部分信托公司都暂停或收缩了地产业务，只有少量存续的信托产品还在持续募集中，新增业务基本全线暂停。

4、标品信托业务成为信托公司业务转型的主要支撑之一。作为对非标固收产品的替代产品，以绝对收益为目标的“固收+”类、FOF/TOF类产品受到投资者的欢迎。

一、发行及成立情况

1、总体情况

10月集合信托产品发行规模“四连降”。据公开资料不完全统计，截至11月5日，10月共计发行集合信托产品2188款，与上月同时点减少5.39%，发行规模1049.35亿元，与上月同时点相比减少28.74%。监管持续收紧、资产荒和市场风险上行、10月长假效应等多方面因素共同导致集合信托市场继续维持低迷。

10月集合信托产品成立规模同样迎来“四连降”。据公开资料不完全统计，截至11月5日，10月共计成立集合信托产品1920款，与上月同时点相比减少31.13%，成立规模735.58亿元，与上月同时点相比减少23.89%。10月集合信托产品的成立数量和成立规模均大幅下滑，房地产类信托产品下滑最为显著，融资类业务收紧、房地产企业违约事件频发，信托公司在房地产领域的资金投入持续收紧。

2、成立情况分类统计

（1）按功能分：投资类产品继续领跑

投资类产品继续领跑，规模占比超过六成。从融资类业务转向投资类信托业务是当前信托公司的重点业务发展方向之一。10月融资类产品规模占比30.46%，较9月减少1.85个百分点；投资类产品规模占比61.35%，环比减少0.08个百分点；事务管理类产品规模占比8.19%，环比增加1.93个百分点。

融资类集合信托产品的成立规模持续下滑。据公开资料不完全统计，10月融资类集合信托产品成立规模224.06亿元，环比减少了28.26%。在监管部门明确要求压缩具有影子银行特征的融资类信托业务，引导信托公司回归本源业务的要求之下，2021年集合信托市场的融资类业务新增规模快速且稳定下滑。

（2）按收益类型分：

10月固定收益型产品规模占比下滑，浮动收益型产品占比回升。其中，浮动型集合信托产品的规模占比42.98%，环比增加5.33个百分点；固定收益型产品的规模占比55.13%，环比减少2.93个百分点。目前集合信托市场的产品中，浮动收益型产品的比重已经逐渐能和固收类产品分庭抗礼，随着标品信托的增加以及行业产品净值化进程的推进，未来浮动收益型产品将会是集合信托市场的主流品种。

（3）按资金运用方式

10月贷款类集合信托产品成立规模大幅回升，股权投资类产品下滑明显。据公开资料统计不完全统计，10月股权投资类产品成立规模30.85亿元，环比下滑54.21%；贷款类产品成立规模282.25亿元，环比增加62.76%。

（4）标品信托成立情况

10月标品信托产品的成立规模有所下滑，但下滑情况相对缓和。据公开资料统计不完全统计，10月标品信托成立数量1016款，与上月同时点相比减少30.88%，成立规模320.05亿元，与上月同时点相比减少11.90%。其中，投向债券等固收类资产产品成立规模276.10亿元，环比增加13.77%；投向股票等权益类资产的产品成立规模16.51亿元，环比下滑74.62%；投向混合类资产的产品成立规模27.44亿元，环比减少48.61%。标品信托业务的成立规模虽有所下滑，但降幅显著低于整体规模降幅。

小结：

10月集合信托产品的发行规模和成立规模“四连降”。从大环境来看，监管环境持续趋严、行业转型滞后、资产荒等问题是信托行业持续稳健发展将会面临的长期问题；从短期影响来看，10月长假效应和房地产市场的违约问题对集合信托市场产生了较大影响。年末将至，11月和12月作为信托公司冲规模的重要时间段，但今年市场环境更加严峻，集合信托市场的回暖存在难度。

与压降融资类业务的监管要求相契合，10月投资类业务规模占比继续上升，浮动收益型产品规模占比已超四成，且预期将持续增长。

股权投资类产品因房地产信托产品的爆冷，成立规模出现明显的下滑，在房地产业务回暖之前，股权投资类产品或出现暂时的低潮期。

标品信托产品成立规模虽有所下滑，但降幅显著低于整体规模降幅。标品信托业务作为多数信托公司认可的业务转型方向之一，目前已经展现出强劲的增长潜力。

二、期限与收益（按成立情况分析）

1、产品期限

据公开资料不完全统计，10月集合信托产品的平均期限为2.10年，与上月同时点相比增加0.12年。其中，1年期（含）以内的产品占比42.38%，环比减少0.91个百分点；1-1.5（含）年期产品占比8.29%，环比减少2.01个百分点；1.5-2（含）年期产品占比30.80%，环比增加3.11个百分点；2-2.5（含）年期产品占比0.51%，环比减少0.99个百分点；2.5年期以上产品占比18.03%，环比增加0.81个百分点。

标品信托产品主要分布在1年以内、2.5年以上等期限区间内，1年期以内的产品以现金管理类产品为代表，2.5年期以上的产品则多长期存续，5年、10年存续期的产品居多。非标产品的以1年以内和1.5-2年期产品为主，其中2年期产品依旧是非标产品中的占比最大的。

2、固定收益类产品预期收益情况

10月集合信托产品的平均预期收益率微幅上升。据公开资料不完全统计，10月集合信托产品的平均预期收益率为6.82%，与上月同时点相比增加0.01个百分点。10月集合信托产品的平均预期收益率继续保持稳健。非标融资类产品当下仍是信托产品高收益的主要支撑，但随着业务转型的推进和标品信托业务的增长，非标产品数量和规模占比逐渐下滑，对集合信托产品整体收益的影响正逐渐减弱。

从长期来看，货币政策和宏观经济是影响集合信托产品收益的主要因素：一是宏观经济不振。当前市场环境下，我国PPI冲高，CPI不高，GDP增速放缓，企业经营情况没有改善，投融资需求下降，信托行业面临的资产荒问题会更加严重，不利于集合信托产品收益走高。二是国内的货币政策稳字当头。当前宏观经济表现出“滞胀”的特征，稳货币、稳信用以及加快产业升级可能是较好的政策组合。预期市场利率保持相对稳健，有助于集合信托产品的平均预期收益率的稳定。

从短期来看，监管压力、行业转型和市场风险是影响集合信托市场平均预期收益走势的主要因素：一方面监管压力之下，融资类业务的压降对集合信托市场造成较大的影响，融资类产品额度持续下滑，集合信托产品的收益难有上行的动力。二是市场风险上升导致集合信托产品的风险溢价有较为明显的增加，以房地产类信托为代表。虽然房地产信托的平均收益有明显上升，但是出于防范风险的考量，信托公司房地产业务正在快速收紧，对整体平均预期收益率影响减小。

① 各期限产品收益情况

2年期以上产品的平均预期收益率小幅回落，其他期限产品收益走势相对稳定。分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.38%，环比增加0.03个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为7.15%，环比增加0.02个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.94%，环比减少0.04个百分点。

② 各投资领域产品收益情况

据公开资料不完全统计，截至11月5日，10月金融类产品的平均预期收益率为6.03%，环比增加0.04个百分点；房地产类产品的平均预期收益率为7.53%，环比增加0.14个百分点；工商企业类产品的平均预期收益率为7.10%，环比增加0.10个百分点；基础产业类产品的平均预期收益率为7.01%，环比减少0.04个百分点。

③ 各资金运用方式的产品收益情况

股权投资类和组合运用类产品的平均预期收益率上行，证券投资类平均预期收益率下滑。据公开资料不完全统计，截至11月5日，10月贷款类产品的平均预期收益为6.96%，环比增加0.03个百分点；证券投资类产品的平均预期收益率为4.90%，环比减少0.21个百分点；股权投资类产品的平均预期收益为7.80%，环比增加0.29个百分点；权益投资类产品的平均预期收益为6.87%，环比减少0.04个百分点；组合运用类产品的平均预期收益为6.75%，环比增加0.43个百分点。

小结：

10月集合信托产品的平均预期收益率微幅上行，整体保持稳定。三季度国内经济复苏放缓，加上疫情仍在全球供应链受阻，经济表现出“滞胀”的特征，四季度货币政策宽松预期降低，平均预期收益率预期将保持相对稳健的走势。

房地产市场风险事件频发导致房地产类信托产品收益有明显的上行趋势，但同样导致房地产信托产品的规模快速收缩，对整体平均预期收益率的影响不大。

三、产品投向情况

1、总体情况

10月集合信托产品的成立规模大幅下滑。据公开资料不完全统计，10月集合信托市场投向房地产领域的产品成立规模环比下滑46.18%，投向工商企业领域的产品成立规模环比下滑51.60%。投向金融领域和基础产业领域的成立规模降幅较整体要小得多。

10月投向房地产领域和工商企业领域的集合信托产品成立规模比重大幅下滑。其中，房地产类信托规模占比11.86%，环比减少4.91个百分点；基础产业类信托规模占比18.12%，环比增加2.26个百分点；金融类信托规模占比56.27%，环比增加5.55个百分点；工商企业类信托规模占比9.24%，环比减少5.29百分点。

2、分类统计

（1）基础产业类产品情况

10月基础产业类信托成立规模继续下滑，但规模占比维持上升态势。据公开资料不完全统计，10月基础产业信托募集资金133.32亿元，与上月同时点相比减少13.06%。基础产业类信托展业难度在监管压力下有所上升，但10月的成立情况相对稳健。一方面基础产业类信托的融资人是地方融资平台，存在较大的融资需求且未出现大规模的违约情况，是较为优质的合作对象，另一方面目前行业以防范风险为主，房地产新增业务收紧，基础产业类项目保持稳定对部分信托公司有较为重大的意义。

（2）房地产类产品情况

10月房地产类信托成立规模及占比继续大幅下挫。据公开资料不完全统计，10月房地产类信托成立规模87.25亿元，与上月同时点相比减少46.18%。10月，伴随着房企爆雷的消息发酵，大部分信托公司都暂停或收缩了地产业务，只有少量存续的信托产品还在持续募集中，新增业务基本全线暂停。目前恐慌情绪高涨，投资人和信托机构选择用脚投票，在房地产市场再次回暖之前，房地产信托业务难有大幅增长。

（3）金融类产品情况

10月金融类信托成立规模小幅下滑，但规模占比继续上行。据公开资料不完全统计，10月金融类信托合计成立规模413.94亿元，与上月同时点相比减少15.56%。其中，标品信托产品的成立规模320.05亿元，环比减少11.90%。金融类信托产品的下滑幅度相较于整体规模更小，其中，标品信托产品的募集表现更加稳健。

标品信托业务成为信托公司业务转型的主要支撑之一。在监管环境持续趋严的背景下，伴随着信托产品的刚兑逐渐被打破，非标融资类产品减少，标品信托成为信托公司重点布局的业务领域。在标品业务上信托公司有独特优势，信托计划覆盖的资产种类全面、产品创设和结构设计上更加灵活，能给投资人带来多样化的选择。信托公司在标品信托产品创新上下了功夫，作为对非标固收产品的替代产品，以绝对收益为目标的“固收+”类、FOF/TOF类产品受到投资者的欢迎。

（4）工商企业类产品情况

10月工商企业类产品成立规模及占比大幅下滑。据公开资料不完全统计，10月工商企业信托募集资金67.95亿元，与上月同时点相比减少51.60%。服务实体经济、助力直接融资是监管层引导信托公司业务转型的重要原则，工商企业信托应是信托公司大力布局和发展的业务之一。但当下国内宏观经济不振，企业经营并未出现好转，投融资需求下滑，信托公司难以找到优质的底层资产进行投资，工商企业信托产品相对较少。

四、产品运行情况

1、产品逾期/违约情况

据公开资料不完全统计，截至11月5日，本月共发生信托产品违约事件16起，涉及金额172.21亿元。随着近期多家百强房企接连爆雷，房地产企业股债双杀的局面愈演愈烈，恐慌情绪蔓延。事件正受到投资者的密切关注。金融机构的停贷、抽贷、挤兑更是加重了违约情形发生的可能。

2、产品兑付情况

据公开资料不完全统计，截至11月5日，10月共有8家信托公司清算兑付57款集合信托产品，兑付金额78.51亿元，平均实际年化收益率为7.30%。