从2010年起，信托业做了三轮尝试！2022年，未来之路将如何？

信托，为何要转型？

始于2018年资管新规，资管行业定下了“去杠杆、去嵌套和去通道”的行业主基调，资管市场的洗牌正式开启，对于信托业始于2020年的“两压一降”——全行业压缩1万亿元的业务规模，2020接近完成，2021继续进行，目标也接近完成，而2022还会进行，还有2023、2024.....直至压缩目标完成，而事实上，信托业资管新规已然从27万亿的峰值下滑至20万亿！

众所周知，本轮资管行业的转型源于资管新规的颁布，信托行业的转型源于行业政策的趋严，再深一层，严监管的行业政策为何硬要颁布？信托行业转型的紧迫点究竟为何？

是信托打破了刚兑？

是房地产行业或城投平台价值不再？

是投资人“放弃”了信托，选择了资金出逃？

还是.......

回顾过去十年是房地产黄金十年，信托黄金十年，更是资管业务的“利差模式”的黄金十年。

影子银行的背后深度捆绑的是万亿级别起步的房地产行业和规模更大的地方隐债——本质上是依托土地而生的金融资产，在城镇化推进中，更是在经济全球化、改革开放和人口红利等三大天量红利加持下，伟大的时代下诞生的产物。以土地资产为基底，非标业务为手段，过去十余年持续的，庞大的红利的配置机会，时下已然渐渐落幕。而这也正是资管行业、更是信托行业必须迈出转型步伐的根源所在！

权益大时代的号角正在吹响，信托非标业务，终将是这盘时代“资管大棋”中的最终一落子，也是大类资产配置轮盘的一环。

房地产（土地）周期正转向双碳周期，债权周期正转向权益（股权）周期。

信托转型之路

地产+城投基建+通道业务号称信托的传统三大主力业务，也是截至目前业内最成熟的业务模式，但这并不意味着信托业一直在“固守”而非创新，业务创新，信托业一直在进行！

从2010年起，信托业做了三轮尝试！

第一阶段：2010-2012年探索能源行业，给煤炭传统能源企业融资，结局成了接盘侠......

第二阶段：2015-2017年，进军资本市场，彼时货币宽松、监管鼓励、再加之信托业内资产荒、而资本市场火热等众多因素，借助定增、入股上市公司、新三板基金、并购基金或配资、股票质押融资、上市公司信用贷及少量一级股权投资等手段布局资本市场，最后仍是一地鸡毛。

目前仍处第三阶段：2020年至今，转型方向主要包括家族信托、非标转标、城投债、地产真股权投资等，非标转标和城投债资金池是当下各家信托公司转型、布局的主流业务方向，与非标业务也有很好的衔接，但并未真正解决风险转移问题；地产股权投资对项目甄选能力和投后管理能力要求极高，若仅仅只是明股实债——以债性资金去做股权投资，期限错配，绝非真正转型之路！

信托未来之路

1、TOF/FOF日渐主流

证券投资信托是信托公司积极挖掘的新增长点。根据中国信托业协会发布数据，在2021年1季度末，证券市场首次跃居资金信托第二大投向领域。与证券直投模式相比，TOF/FOF较易上手，更适合转型期的信托公司。

截至2021年3季度末，公募FOF规模合计1885亿，增幅达126%，其中偏债混合型的低风险FOF增速更快，占比已达63%；管理规模破100亿的管理人从2020年底的3家增至当前的6家。此外，2021年私募FOF发行数量接近去年的2倍，多家信托公司纷纷加快布局FOF业务，不断丰富TOF/FOF的产品线,规模实现快速增长，成效显著,多家信托公司已初步形成自身的风格和体系。信托公司应利用FOF、固收+产品大爆发契机，结合过去在非标上的渠道与客群优势，定位私行非标替代产品，与券商/公募基金错位竞争。

2、碳信托——信托展业的“新蓝海”

“双碳”目标路线图明确，2030年非化石能源消费比重达25%以上（2020年这一数据为16.4%），2060年占比达80%以上，光伏与风电行业步入发展快车道。十四五规划提出持续开发九大大型清洁能源基地与五大海上风电基地，大基地项目正成为装机主力，加速落地。

2021年8月，全国碳市场开市，相关的金融创新实践也在不断增加。多家信托公司设立了新的碳信托产品，开始踏上碳之路。与“碳中和”主题相关的信托计划呈现加速落地的迹象。

4月中航信托成为“互联网+资源循环利用碳中和”第一批试点企业；

交银国际信托成功发行首单新能源补贴绿色公募“碳中和”ABN；

中海信托成功发行全国首单CCER碳中和服务信托；

华宝信托ESG系列-碳中和集合资金信托计划正式发行成立，是首批直接参与碳排放配额交易的投资型信托。

信托公司应发挥信托工具运用灵活优势，积极挖掘光伏/风电行业股权投资、投贷联动等业务机会，将实体资产投资与股权投资相结合，分享行业高成长红利。

3、布局基础设施REITs

2021年，首批9单REITs试点项目分别在上海、深圳两地的交易所上市交易，信托公司参与REITs投资的份额普遍不高，信托资金的整体参与量不足4亿元。但2021年11月，第二批公募REITs正式获批后，两只产品网下认购倍数分别达到44倍和56倍，受追捧程度明显高于首批。首批公募REITs交出靓丽答卷，9个REITs产品上市半年以来平均涨幅达19.17%，三季报业绩表现符合预期，项目基本面持续向好，市场预测未来5年内我国有望形成万亿级别的REITs市场。信托公司传统城投融资业务应加快向新基建投资业务转型，充分利用REITs市场退出优势，提前布局优质新基建项目，积极开展股权业务，分享新一轮基建投资红利。

4、财富管理与资产管理双轮驱动

财富管理业务作为资产管理的上游业务，是资管机构的必争之地，信托公司利用自身制度优势参与财富管理业务水到渠成。在非标资产日渐式微的背景下，承担募集资金，消化资产职能的传统信托财富管理业务的优势正在被削弱。当没有了刚兑的非标来吸引客户，资产配置能力和服务能力日益重要，资产管理业务与财富管理业务齐头并进，双轮驱动的模式成为多数信托公司的选择。财富管理业务不仅是信托公司资金端的重要组成部分，而是信托业务主要转型方向之一。

5、回归本源

信托的本源业务有很多，但不同时期有不同的外在表现形式。

一是属于非资产管理信托的服务信托，为委托人提供除资产管理服务以外的其他受托服务；

二是以信托财产为基础资产发行资产支持证券的财产权信托，也就是资产证券化；

三是非自益信托和非私益信托，例如家族信托、保险金信托、慈善信托等。