长期来看,房住不炒、理财刚兑被打破、是金融业转变的背景下的必然之路。刚兑资金往往来源于金融机构,一但金融机构也无力垫付,往往会发生更严重的群体性事件。然而,打破刚兑不等于放任违约,更不等于纵容不守信用,要正确看待守信用与破刚兑的关系,防止事情从一个极端走向另一个极端。
什么是刚兑?
刚兑其实就是刚性兑付的简称,而刚性兑付是指当理财产品到期后,理财产品必须分配给投资者本金以及收益,如果理财计划出现不能如期兑付或兑付困难的情况,金融机构就需要兜底处理。
简单来说,就是指你投资的某个理财产品到期了,就必须要按照先前约定的本金和利率进行返还。
不过刚兑其实并没有法律依据,它主要是投资理财行业内一个为了争取客户而约定俗成的规定而已。而且尤其在信托行业最为明显,可以说刚兑就是信托的标签之一。
而刚兑虽然能给信托行业带来不少客户,但同样也会带来各种风险,造成融资方融资成本变高、兑付困难时自付或代付等情况,所以近几年民营信托公司的兑付危机由此产生。
刚兑产品的负面影响
以往刚兑的银行理财、信托资金池等产品,就是典型的“确定的高收益”产品。虽然受到投资者大力追捧,但扭曲了财富管理链条上各方的行为,带来了不少负面影响。
资管机构无需精细化管理,投资能力差距也无法区分。刚兑产品几乎都采用“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”的资金池管理模式。这种模式下,到期产品的本金和利息,由新发售产品募集来的资金兑付。只要能持续募集到新资金,就能按预期收益兑付,产品的收益与其所投资的资产相分离。
资管机构只需要确保整个产品资金池的投资收益,能覆盖客户整体本息即可,无需精细化管理每只产品。产品的投资收益在产品发行前由资管机构设定,而不是基于实际投资业绩,资管机构的投资能力也无法有效区分。
资金池下暗藏巨大风险
资金池通过期限错配募集资金,以短募长投的方式展开运作,可能会产生以下三个方面的风险:
第一,资金池的运作模式必然造成借新还旧的现象,在借新还旧过程中,如果持续出现项目收益不能覆盖融资成本的情况,恐怕会形成“庞氏骗局”。由于资金池资金与项目不能形成一一对应关系,没有项目隔离手段,因此任一所投项目出现险,都会出现连锁反应。如果不披露这样的风险,而使用新的资金偿付旧资金,“庞氏骗局”连锁反应便很有可能出现。
如果项目不良率持续上升,在不得已的情况下,用资金池资金用于不良资产处置,一旦出现问题,资金池的体量产生的负面影响将远大于单个项目。
第二,资金池由于投资底层不透明,有意监管也很难穿透达到效果,所以资金池成了藏“雷”纳“雷”的温床,风险持续滋生。垃圾资产是不能形成正向的收益,而多年为了掩盖风险,资金池募集规模通常都是越滚越大,对应高额利息持续的滚动,最后形成巨大的资金漏洞。
以四川信托为例其300亿的TOT募集规模,很可能高达200亿以上的资金缺口,希望有白马骑士出现,可以帮助四川信托化解危机。若以市场化方式解决川信问题,川信投资者将面临难以承受之重。
第三,资金池会沦为大股东的提款机。股东通过复杂的交易结构和包装方式将资金池内的资金挪用拆借,甚至落入个人的口袋,最终形成坏账让投资者承担。以包商银行为例,"MT”系通过注册209家空壳公司,以347笔借款方式套取信贷资金,形成高达1560亿元的不良贷款,每年的利息甚至多达百亿元。涉及466万个人客户,6.36万的企业,对社会构成了极大的影响。好在最终用存款保障基金,蒙商银行、徽商银行提供资金支持,部分承担了原包商银行的资产减值损失。
但目前市场上的一些民营机构形成的资金池,背后没有成熟的监管体系,和风险保障机构,一旦出现问题,将采取市场化解决方式,风险由投资人自行承担。
中和卓越观点
资金池在最初虽然解决了诸多实际问题的金融创新手段,但由于通过期限错配募集资金,以短借长投方式运作并且面临较大的流动性问题,如果资金池投资项目异常、行政干预、市场环境、发行机构能力、利率变化等极端情况发生,其流动性资产配置也很难起到作用,而对应庞大的“资金池”盘口的财富公司本金也很有限,难以起到保障作用。
当下仍有部分信托公司和民营机构大力发展以自融为目的的“资金池”模式,纵观行业历史,虽然在野性发展和暂停整顿当中曲折向前发展,但“资金池”终将成为过去式。愿每家财富管理机构都能够不忘初心,受人之托,忠人之事,都可以做合格的受托人。
当下既要打破刚性兑付,也要珍惜信用、守护信用,正确处理两者关系的关键,是遵循市场化、法治化原则开展应对和处置,全力履约,不逃废债务。
兴业信托连续亏损,向多家地产诉讼追债!
15家非法集资平台最新退赔信息一览
30亿本金无损!中信信托宣布成功“脱险”
城投公司拖欠上市公司5.6亿元工程款及保证金!
信托公司8月标品业绩排名情况!
或涉百亿!实控人跑路!又一理财产品暴雷惨剧上演!
10余人被抓!某理财集团涉嫌非吸!
中融信托最新:公司正常运营,两信延长服务期限!
西安“曲江系”债务再发酵,中信信托:民享97号剩余债务尚未有合理解决方案
加速处置不良 9月多家信托公司“打骨折”出售债权资产
“中植系”和“海银财富”立案警方通报中的四个不同
警惕!有人冒充“中植事件亲历者”实施诈骗,已经有人上当受骗
五矿信托鼎宁25号二次受益人大会获通过,信托本金退出或延后六年
华能信托借服务信托增持万科A股股票?
信托风险化解新样本:中信信托以固有资金向项目公司发放1.5亿优先级……
潍坊地区多家城投定融违约,算算竟有10多家了
第268期:六问法拉第未来:可转换股票价格是?贾跃亭会回国吗?
第267期:2024城投境外债发行274.57亿美元,到期127.20亿美元
第266期:详解香港储蓄保险,香港保险的优劣势及收益测算
第265期:国企可转债退市,投资人损失巨大!警惕风险
第264期:细分五大项:地产、汽车、消费等,看经济趋势
第263期:暂停信托代销、退金令、信托违约、江苏泰州信托违约解释
第262期:信托公司暂停三方代销;非标违约却仍在销售;投资要谨慎
第261期:谁来保护“人的就业岗位”?
第260期:手工补息影响银行理财收益,是全方面的
第259期:10年期产品,信托公司滚动发行2年期,到期违约投资人找谁
第258期:庞氏骗局,借新还旧,击鼓传花
第257期:中信信托8折兑付,中泰信托7折被否,中融信托利息8折兑付
第256期:央行认购国债,地方债在手机银行就可以买的意义
第255期:陕西省经济,财政、债务,城投,非标违约分析
第254期(下):某地产定融违约后,诱骗投资人签约新方案,转移债务
第254期(上):城投公司:定融违约欺骗式兑付方案,长期拖延
第253期:信托合同新条款:权利维持费用,投资人全权授权受托人