担保的近1亿非标债务展期后又逾期，兰州城投、兰州建投偿债压力大

年关将至，兰州市下属城投平台——兰州市城市发展投资有限公司（以下简称：“兰州城投”）及其股东兰州建设投资（控股）集团有限公司（以下简称：“兰州建投”）日子不好过。

2022年11月以来，因兰州城投为兰州建投旗下子公司担保的近1亿非标债务展期到期后仍不能按约偿还，多家投资人持续与兰州城投、兰州建投沟通，尚未取得实质结果。

一位投资人表示，12月21日抵达公司后，与兰州城投及当地政府牵头成立的督债小组谈了一个星期，最终“谈判无果，我们明确不想继续展期，而对方拿不出可执行的偿债方案。”

2022年12月23日即是上述近1亿债务约定兑付日，直至发稿前，投资人尚未收到这笔款项。

相关资料显示，上述债项系兰州城投为其关联公司兰州国际高原夏菜副食品采购中心有限公司（以下简称：“兰州高原夏菜”）提供的一项担保债务。

2019年5月24日，生命保险资产管理有限公司（以下简称：“生命资产”）与兰州高原夏菜通过协议设立债权投资计划，通过非公开融资方式为兰州高原夏菜募集资金6.5亿元，期限3年，利息为8.3%/年，每个季度末20日为利息支付日。兰州城投对该笔融资提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

2022年之前兰州高原夏菜均按时付息，2022年3月21日，该债项第一季度1493.25万元利息兑付出现逾期。

据工商资料显示，兰州高院夏菜设立于2014年7月，注册资本6.5亿元。其控股股东为兰州国资投资（控股）建设集团有限公司（以下简称：“兰州国投”），持有其69.02%股份；其余两股东分别为甘肃金控投资有限公司（以下简称：“甘肃金控”）和兰州市地铁置业有限公司（以下简称：“兰州地铁”），二者分别持有其23.32%和7.67%股份。

据工商资料，兰州国投的直接控股股东为兰州建投，兰州建投持有兰州国投80%股份。同时，兰州城投直接控股股东亦为兰州建投，兰州建投持有兰州城投97.1%股份。

资料显示，上述1493.25万元利息逾期后，该债权计划投资人与债权融资方兰州高原夏菜及担保方兰州城投达成展期协议，目前，第一季度1493.25万元利息已分期兑付完毕。

此外，展期协议约定，上述6.5亿债项中的5.3亿本金展期至2023年5月23日兑付，同时，融资主体兰州高原夏菜应于2022年12月23日（含）前兑付5.3亿本金项下本金5300万元本金，并于2022年12月23日当天兑付2022年第二、第三、第四季度合计4600多万元利息。

展期协议同时还约定，作为控股股东的兰州建投的其他非标债务展期方案不能优于上述展期方案。

然而，展期半年多后，兰州城投、兰州建投“爽约”了，上述5300万元本金和4600多万元利息仍不能兑付。

接近兰州城投、兰州建投化债小组知情人处解到，目前，兰州城投、兰州建投为上述债权融资计划申请的偿债资金还在审批中，何时到位还不确定。

在2022年8月29日，兰州城投出现技术性违约，银行间市场清算所公告称：未足额收到兰州市城市发展投资有限公司应支付“19兰州城投PPN008”的兑付资金，无法完成债券付息兑付。兰州城投相关人士对表示，受疫情影响，公司资金归集出现一点波折，耽误了时间，在大额打款渠道关闭之前未能打款至上清所。但在昨晚，大额打款渠道开通之后，已及时把资金兑付到上清所，上清所给投资人做了清算。

关于兰州城投所面临的债务压力，新世纪评级在一份评级报告中称，2021年以来受疫情及房地产市场波动影响，兰州市土地出让金同比大幅减少，不利于兰州城投公益性业务的及时回款。此外，受2021年10月份起兰州疫情使得防控措施趋严等因素影响，公司融资进展滞缓于原定计划，进一步加剧其流动性压力。目前，该公司债务中直融及非标占比较大，且资金成本偏高；债务偿还对再融资依赖很大，但近期外部融资环境有所收紧，其资金周转及债务滚续压力显著上升。

不过，从债券到期时间来看，8月过后，兰州城投债务到期压力将有所缓释。

安信证券分析报告统计，2022年和2023年上半年是甘肃城投债的到期高峰，城投债集中到期压力较大，其中2022年上半年、2022年下半年、2023年上半年到期（考虑回售）金额分别达到177.1亿元、215.0亿元、279.0亿元，占存量的16.2%、20.4%、26.5%。

而兰州城投等风险事件如果爆发，可能给多个地区再融资环境带来压力。国盛证券固收首席分析师杨业伟分析称，由于需求走弱和房地产的持续调整，当前部分地方财力恶化，偿债能力持续下降，弱资质地区偿债压力较大。本次风险事件将进一步增加市场对信用风险事件的担忧，抱团现象更为严重，或导致弱资质地区融资环境进一步承压。

国家金融与发展实验室特聘研究员任涛分析称，金融体系在支持区域发展方面呈现出明显的不平衡性，会导致一些经济欠发达地区或债务压力较大，不过从根本上来看，政策措施只能起到引导作用，部分资质较弱地区改变融资环境显得尤为重要。在他看来，对于债务压力较大的地区尤其需要注重维护当地的政府声誉，加强与市场的沟通，不能仅聚焦于公开市场债务。同时，应特别关注境内外评级机构下调评级的影响，这往往是债务压力大幅上升的导火索。

政府要求加强债券监管

2022年11月7日，甘肃人大网发布了《关于全省金融工作情况的报告》。《报告》指出“加强债券市场风险监测预警，对重点发债企业逐笔督促落实偿债资金来源，对存在兑付风险的到期债券，第一时间进行预警并介入处置，确保所有债券均按期足额兑付。特别是持续深入开展兰州建投风险处置化解工作，确保兰州建投公开市场债券刚性兑付”。

截至2022年三季度，兰州城投总资产1165亿元，净资产358亿元，资产负债率69.23%，营业收入同比增加18.95%，净利润同比大幅度下降571.35%。有息债务合计489.43亿元，债券存量规模46.00亿元，债券9只。其中，私募债30.00亿元，占比65.22%，新世纪评级目前对其信用评级为AA+。