中央定调城投，给债券从业人员和投资人买债的几点启示

习大大在求是发表的《当前经济工作的几个重大问题》文章中，关于“有效防范化解重大经济金融风险”部分定策了，给你我从业人员有几点启示：

1、利好强省弱市弱区县城投平台。从近几年各省市的发言来看，江苏、山东、河南、甘肃、贵州等等，都是以省为单位，确保区域内债务的有序偿付，更有甚者，明确提出了确保债券“刚兑”的说法。这次来自中央最高层的认可，要压实省级政府的主体责任。

那强省弱市若区域的平台，可以赶紧跑步入场，比方说江苏地区的北边区域、浙江的部分网红区县等等。尤其是苏北，若是以省为单位进行债务管理，那没有理由苏北比苏南收益率高那么多，这妥妥的套利空间咱只能笑纳了。

同理，对于弱省强市强区县就是一则大利空。影响的是经济欠发达地区的省会城市、大型城市；以及某经济实力不俗、但是债务体量巨大的某省下面的低债务率地级市。

2、加强对融资平台的综合治理、推动分类转型。加强平台管理最重要的就是反腐，最近一年多来，区域内的平台反腐风暴越刮越大，这两年城投反腐，追回的赃款是以亿计。

前几天，中纪委也发文，要做好债务管理，反腐是最重要的一环！相信反腐是未来城投融资领域的主旋律。

推动分类转型。一是城投有没有这个能力转型，充分竞争的市场，城投有没有对应的资源禀赋？估计只有小部分有。二是市场认不认可。

3、深化财税体制改革，完善财政转移支付体系，健全省以下财政体制，稳步推进地方税体系建设，夯实地方基本财力和自我发展能力。

要限制地方城投的融资欲望，那就得解决地方的融资需求。城投的诞生与当初分税制改革有莫大关系，地方要发展、有没有那么多钱，地方债又限额，只能发展平台去搞钱，所以预期后续会在财政领域进行相关的改革，让地方有能力去还钱。

还是强调“省级”，坚决贯彻谁家的孩子谁抱，中央不会轻易出手。

4、优化债务期限结构，降低利息负担，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，坚决遏制增量、化解存量。优化期限结构，降低成本！有一说一，城投债在城投的融资工具里面算是成本相对较低的，后续预估贷款和债券会成为城投的主要融资工具，非标比较难，还有风险。

《当前经济工作的几个重大问题》给债券从业、城投从业人员的几点启示，城投债会是当下及以后的优质资产，要珍惜手里的筹码，但是要重估各区域城投，总结一下：

1、好地方的弱平台要远强于，弱地区的强平台；

2、不要过分迷恋AA+、AAA的评级，有的AAA还不如江苏的AA区县；

3、城投标债当下看还是比较稳的，非标类资产，无论是投资者还是销售机构都要审慎，优质省份的另说；

4、若要严控新增的话，估计不会迎来城投债审批端的大规模放水，债券承销部门近两年的窘迫现状可能会是常态了；

5、风控等后台部门要注意跟上市场的变化，不要总拿着过时的眼光，端着财务报表在那里死扣，后续存量博弈，不要指望还能切大蛋糕，以后对业务团队的考验会越来越大。