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标普：一季度城投融资环境偏紧，贵州、山东、柳州等区域流动性压力较大

时间：2023-04-10 16:08:16来源：卓越信托网阅读量：419

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融资环境


2023年以来城投融资政策整体仍延续偏紧态势，中央依旧严控地方政府隐性债务。财政政策较为积极，政策更多将地方融资需求引 导至专项债。2023年1-3月城投债净融资额同比下降8.6%，但2月和3月环比有所回暖。

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区域净融资分化明显，资金仍然集中于江苏、浙江、山东 等发达区域，甘肃、贵州等地融资净流出。

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2023年1-3月，从利差走势来看，大部分省份城投利差呈持续回落态势，但弱区域利差仍处高位。

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地方财政

2023年1-2月，国内土地市场成交尚未出现明显修复。我们预计，2023年土地市场明显反转的概率较低，地方财政仍承受压力，在对土地出让金较为依赖和债务率较高的区域，土地出让金显著下滑对财政带来的压力较为明显。

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近年来专项债发行额显著提升，新增基建项目融资更多转向地方政府专项债。2023年初，财政部部长刘昆提出：2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，推动经济运行整体好转。

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2022年以来大部分省份土地市场低迷，加剧地方财政压力，使得地方政府潜在支持能力减弱。

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2022年以来一般公共预算收入降幅收窄，全年同比基本持平。

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政府性基金收入同比大幅下滑。

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重点关注区域

贵州： 2022年12月末遵义道桥银行贷款展期引发市场关注，此举或将在省内逐步推广，以缓释区域债务风险。 

山东：近期潍坊、青岛李沧、淄博等区域负面事件频发，中央多次发文支持山东新旧动能转换，逐步降低高风险地区债务风险水平。

柳州：城投债务到期压力叠加区域非标舆情，柳州城投融资环境恶化，柳州市于2023年2月21日召开恳谈会，目前观察效果有限。

在融资环境偏紧、地方财政承压的背景下，同时结合2023年区域城投债到期压力，我们 认为云南、天津、贵州、甘肃、广西等地区的城投企业面临的流动性压力较大。

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