昆明部分城投债平均估值超10%

从企业预警通披露的数据来看，昆明市（包含下辖县区）有20家城投平台拥有存量城投债，其中区县级4家，地级市级有16家。从主体评级来看，3A级平台2家，AA+平台10家，AA级平台8家。从净融资情况来看，2022年昆明城投债净流出100.95亿元。

财联社不完全统计，2022年，云南省一些城投平台遭负面展望。文山城市建设投资（集团）在2022年6月被联合资信调整为负面展望，主体评级维持AA-；云南省康旅控股集团有限公司在2021年被中诚信国际调整为负面展望，2022年中诚信国际、联合资信均下调其评级至AA+；云南水务投资股份有限公司2022年初遭下调评级至AA，展望负面，2022年7月主体评级又下调至A+。

今年4月13日，惠誉公告称，将昆明产业开发投资有限责任公司的长期本币及外币发行人违约评级自‘BB’下调至‘BB-’，并将其全部评级列入负面评级观察名单。

以昆明产投为例，惠誉称，昆明产投会经历较不稳定的多边筹资、市场借款规模下降以及融资能力下降，主要是由于其进入在岸和离岸债券市场的机会变得更加有限，债券市场准入的减少尤其体现在期限错配和融资成本上升。公开信息显示，昆明产投今年2月份发行的美元债“昆明产投9.8 2025-02-24”票面已经发至9.8%，而最新中债估值已超15%。

同时值得一提的是，企业预警通数据显示，截至2021年末昆明产投非标融资占比为65.95%。财联社注意到，同样非标占比较高的昆明市的城投主体还有昆明市城建投资开发有限责任公司、云南泰佳鑫投资有限公司。

云南泰佳鑫是昆明产投80%控股子公司，当前有12.20亿私募债存续。早在4月6日，中债数据显示，昆明产业开发投资、云南泰佳鑫投资债项隐含评级由AA-集体下调至A+。

据国盛证券报告，截至3月末昆明市平台平均估值在4.90%-12.97%不等。其中昆明产投平均估值11.28%，昆明国家高新技术产业开发区国有资产经营有限公司平均估值11.97%。

民生证券表示，昆明作为“省会城市+中心城市”，省内地位显著，但这两年里由于土地出让收入的急剧下滑叠加昆明市平台公司对土地出让收入依赖度较高，致使整体资金压力较大，当下节点或需保持审慎态度。