新城天津项目信托违约了吗？

近期关于天津的新闻还真不少！

首先是新城天津项目信托存在违约？就在近期，新城在天津的项目发布了《长安权新城天津武清项目股权投资集合资金信托计划延期公告》。

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这则公告一出，很快被外界解释为“信托展期“，也就说新城即将步入违约边缘。对此新城方回应称，外界解析错误，并不属于展期。辟谣后，其旗下的私募债“16新城04”出现小幅上涨。这是继去年旭辉天津项目被传非标债务违约后，又一家“民企示范生”的天津项目被卷入流言。

其次，6月12日，上交所披露，天津城建的“19津投04”跌超22%盘中临停，临停前成交净价报77.3元，该债券上次成交在3月19日，于103.95元成交。据DM研究数据，就在刚过去的一周天津收益率出现小幅下行，但成交量有所上升，天津周成交量超过150亿，排在了高收益城投债周交易的榜一。

不难看出，天津是一个总能引发市场机构共鸣，让人又爱又恨的地方。在最近两年多时间里，天津一方面是持续高企的短债滚续压力，另一方面区域恳谈会助力信用恢复，让机构行走在博弈与纠结当中，时不时会有一些区域核心主体的短券机会。

新城天津项目信托存在违约？到底啥情况？

新城发布的《延期公告》大体内容就是：由于受到房产环境、口罩事件等影响，导致标的项目的销售进度未达预期，影响信托计划的正常退出。这一则延期公告让外界觉得，新城的信托计划即将违约。

随后新城方发表澄清公告，该笔信托计划为股权投资信托，依据信托合同设置了预计退出时间，无实际到期日。所谓延期公告，是受托人针对预计退出时间发出的合规公告，不属于任何债务融资的展期或违约。

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据悉，该标的项目整盘剩余货值30亿，股权信托计划初始募集9.7亿元，已分配资金4.2亿元。据长安信托官网显示：该产品预计收益为8%，起投为100万元，期限是24个月。

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这是啥操作呢?业内人士认为，这是一款明股实债的房地产信托产品，信托公司认为是有固定到期日，本质是债权；但是房地产公司认为无实际到期日，信托公司入股项目了。具体要以签署的底层合同为准。

尽管新城天津项目还未出险，但这份公告确实透露出了新城的艰难。在这样的市场环境下，找到生存下去的方法，可能远比信托违不违约更重要。

地产环境遇冷，那天津城投的债务环境呢？

近年天津的债务问题较受关注，主要有以下几点:一、天津城投平台数量众多，地方广义债务规模较大，达到731.13%，各口径债务率均居全国前列。二、过去几年天津经济和财政增长有所波动。三、2016年以来天津部分地方国企陷入财务困境，包括渤海钢铁等等。

而且在当前信用债市场中，无论是从存量和发行规模、机构参与度等来看，天津区域的城投平台无疑是最有代表性的存在，尤其是津城建，全市场知名度或难有其他的发债主体能与其媲美，其很好地诠释了我国地方政府债务发展积累和化解缓释的过程。

据企业预警通数据，天津城投平台有140家，有息债务达14037.25亿，短期债务为6823.11亿元，其中债券融资达4166.39，非标融资为299.58亿元。

图片来自企业预警通

虽然2023年相对于江苏、浙江、山东和四川这些城投债券到期大省来说，天津到期回售规模不算太多，但由于近年来多发短债，其到期回售规模绝对值和占比均是所有地级市中最高的。区域的债券结构整体偏短，滚续压力增大，存在一定的短期偿债压力。

更好的天津在路上

近年来，天津积极化解债务风险，通过银行贷款置换、地方债置换、推行国企改革、通过债转股、债转债等方式积极处置困难国企债务风险、召开投资人恳谈会、成立信报基金等方式化解债务，而且化解成效渐显。

而且今年开年来，天津也向更好的方向发展，先是与天津市委市政府与各大金融机构总部、央企集团签约，实际推行和落实债务化解。这点从天津区域的债券发行和净融资情况不难看到落实效果。除此之外，天津在经济增长、产业引入和招商引资方面也交出不错的答卷。而且最近天津市财政局长再次强调，要进一步严格债务管理，稳妥化解隐性债务存量，防范逾期违约风险。

图片来自民生证券研究院

市场人士认为天津的化债战略方针是对的，只不过道路会充满艰难险阻，但一定会取得最后的胜利。在当前的资产荒大背景下，天津区域的短债仍是优质的可选资产。刚过去的一周天津高收益城投债周交易成交量超过150亿，也许在一定程度上也说明了一些问题。