青岛市成立政府债务平滑纾困平台？

山东债务化解利好消息不断！最近济南、高密、潍坊、青岛、淄博、临沂、枣庄等多地与银行签署战略合作协议，获银行高达百亿、千亿授信支持。

据路透社报道，最近地方债务平台又传出重磅消息！

有消息人士称，为了化解地方债务风险，山东青岛成立了一家救助现金短缺的地方政府融资平台，也就是政府债务纾困平台，由政策性贷款机构国家开发银行资助，为青岛地方政府融资平台提供流动性支持。

虽然这家公司并未出现在天眼查等企业信息查询软件中，青岛市政府和国开行也未正面回应，但至少说明地方债务风险的底线仍不能破，为了化解债务风险，地方政府正在努力。

而且，消息人士还表示，为防止公开市场债券出现违约，青岛还加强了债务监控。

青岛市城投债务情况如何？

城投债务率水平相对偏高：山东地市城投债务主要集中在青岛。据广发证券发展研究中心数据，截至2022年9月末，青岛发债城投有息债务占山东地市城投债务的1/3以上。

图片来自广发证券发展研究中心

区县债务压力分化明显：李沧、即墨、黄岛区债务率较高。特别是李沧区，近几年，债务规模居高不下，同时财政实力大幅减弱。黄岛区虽然财政实力较强但债务规模较大。

图片来自广发证券发展研究中心

部分区域城投债务短期化：截至2022年底，李沧区、西海岸新区城投短债占比相对偏高。

图片来自安信证券研究中心

部分区县城投债务结构差：过度依赖非标或债券融资。其中胶州、平度2021年非标占比超20%，债券占比超30%；李沧非标占比14%，债券占比超50%。

随着部分区县债务压力加大、偿债压力恶化以及城投融资政策收紧，部分城投商票逾期、非标违约等负面舆情频发。

图片来自广发证券发展研究中心

据数据统计，2021年11月以来，山东城投商票持续逾期事件123起，青岛就有19起，仅次于潍坊。

其中李沧区城投就被列入商票持续逾期名单13次。这跟近几年李沧区杠杆率上升有关，直接原因就是青岛国际院士港项目建设投资规模过大，但营收情况却未达预期，不能覆盖债务。

图片来自广发证券发展研究中心

化解债务风险青岛市做了点啥?

从历年预算执行报告和相关文件来看，青岛市积极化解债务风险主要有三点。一是从市级层面防控债券兑付风险；二是部分区搭建资金池，如青岛西海岸新区；三是建立融资平台公司举债融资监控机制。

针对李沧区债务问题，青岛市更是在财政、金融资源、业务资源等多方面给予支持。

首先2022年加大对李沧区财政转移支付的倾斜，其次从市级区级层面多次召开恳谈会/推介会、积极对接金融机构和国有企业，给予李沧区资金支持。再次，召开市属国有企业、金融机构对接恳谈会，加大其与李沧区的合作力度，拓展合作领域。

与此同时，中央层面也关注到山东省债务问题，连续出台多项支持政策，先后有国发18号文、财预137号文和银保监11号文。

2023年以来，随着债市回暖，叠加山东及青岛积极采取化债措施，青岛城投债融资发行有所修复。特别是市本级、胶州市、黄岛区净融资修复明显。同时，青岛城投债二级市场估值也有所改善。

图片来自广发证券发展研究中心

写在最后

此次青岛传出消息，成立政府债务平滑纾困平台，不论属实有否，起码说明山东政府对区域债务和信用问题的重视程度，这对山东债务的化解来说，无疑是重大利好。

总体来说，虽然青岛城投债务率高，但经济财政实力强，金融资源也比较丰富；虽然负面舆情频发，但部分区域的城投债收益率还是可观的，有一定的配置价值。