中国信托业清退 违规产品已近尾声

标普全球评级认为，近期的事件属于监管机构清理整顿信托行业的遗留问题。“出现压力的信托产品仅代表整个金融体系的一小部分资产，其向更广泛银行业传染的风险有限。”

标普全球评级信用分析师钟怡然表示：“中国信托业仍在持续销售潜在资金池类产品，这是2018年监管机构修改资管业务管理办法以来被清理整顿的行为。这可能源于监管机构延长了信托业退出个别产品的宽限期。”

2020年以来，遗留的影子银行规模（例如融资类理财产品）已从峰值下降近一半至3万亿元人民币。尽管绝对规模依然较大，但相对中国银行体系内近400万亿元资产而言规模较小。尽管在险资产规模可能随着房地产业持续疲软继续累积，但标普认为传染风险可控。

2018年推出的资管新规定义了资产管理公司允许发行的产品类型。这使得行业远离了某些高风险操作和产品。资管新规还规定了资产管理公司不能保证收益，投资者须承担投资失败造成的损失。

标普指出，信托公司清理违规工具的速度往往较慢，或是因为他们获得了宽限期来退出某些产品类别。“我们认为信托公司仍将面临向客户偿付主动管理型融资类信托产品的压力。”

截至2023年一季度，信托行业的房地产风险敞口已从2019年高峰期的2.9万亿元人民币（管理资产规模的13%）降至1.1万亿元（管理资产规模的5%）。房地产市场长期低迷可能引发部分风险产品出现更多违约，但标普认为这一风险可控。

标普称，信托产品的投资者通常为高净值个人或公司。这给政府提供了一定容忍度，可在出现未能兑付的情况时采取市场化解决方案（如违约）。同时，政府支持的信保基金（2021年时资金规模1470亿元人民币）据报也在与数家信托公司合作购买风险资产。

“我们所见的是信托行业清退违规产品的尾声。”钟怡然表示，“这些事件或许能提醒信托行业退出这些产品类别，并提醒投资者风险终将由他们自己承担。”

信托行业不存在系统性风险

8月15日，国泰君安研报表示，因为市场担心信托行业性的兑付、资本市场改革推进进程等问题，导致市场及券商板块出现了大跌。但从我们长期跟踪的信息和数据来看，信托当前并不存在行业性兑付危机，兑付压力仅为个案。

虽然个别信托公司爆出兑付危机的新闻特别吸引眼球，但评估信托业整体风险需要更认真、谨慎的专业态度。实际上，当下国内的信托行业正处于发展44年来最为健康的状态。

自1979年国内第一家信托机构成立，标志着我国现代信托业开始起步。我国信托业自诞生以来发展历程曲折，经过了一次又一次的清理整顿，直至2012年信托业“一法两规”的基本法律框架建立，信托业进入高速发展阶段。

在这个阶段，信托产品即使发生风险，多数信托公司选择刚性兑付，信托产品凭借“高收益、低风险”的优势得到高净值人群和机构的青睐。这条潜规则为信托产品树立了良好市场口碑，促进了信托行业的快速发展。同时，信托行业的风险资产也在不断积累。

2018年监管部门“资管新规”出台后，“打破刚兑”逐渐淡出市场。同时叠加监管趋严，信托行业风险加速暴露，此后多家高风险信托公司出现兑付危机。

2021年以来，房地产市场一直处于下行阶段，房地产公司经营情况普遍恶化。在这种情况下，房地产信托多次出现违约。房地产行业的风险，终于还是传导到了信托行业，给给信托公司带来很大风险。近两年，信托公司日子比较难过，但多数信托公司还可以维持。

从信托行业长期发展来看，个别信托公司风险暴露有利于加速劣质信托公司市场化淘汰进度，加速行业风险出清，重塑行业竞争格局。

随着存量风险不断出清，信托行业站在了新的发展阶段，重塑业务结构，推动转型发展已经成为行业共识。2023年3月24日，《关于规范信托业务分类的通知》（简称“三分类新规”）作为银保监会1号文重磅出台，根据通知要求，《通知》将于6月1日起正式实施，意味着信托业将彻底摒弃过去的传统业务模式，开启创新转型路。新分类下，信托公司需坚定转型决心，找准自身定位，全力加快自身的迭代和升级，打造出适合自身发展的核心竞争优势。

新一轮政府机构改革，我国金融监管体系正式迈入“一行一局一会”时代，金融监管职能进一步统一、清晰和强化。5月18日，国家金融监督管理总局在京正式挂牌，国家金融监督管理总局作为国务院直属机构，将统一负责除证券业之外的金融业监管，统筹负责金融消费者权益保护。信托行业由国家金融监督管理总局监管，中国银保监会成为历史。

当下国内的信托行业正处在高质量发展的新阶段，监管职能清晰明确，是健康的状态。

信托理财安全需要市场各方共同呵护

受访专家普遍认为，信托理财乃至整个金融市场的安全稳定，需要市场各方共同努力呵护。

中信证券研报表示，资管新规下，非标资产风险向标品传染链路理论上被阻断。风险事件若不进一步发酵，则信用风险演化为流动性风险的可能性相对有限。

“目前信托产品收益率具有一定优势，加之信托投资范围广泛，使得部分上市公司对信托产品较为青睐。但高收益同样伴随高风险。就信托公司而言，在宏观经济不景气的大环境下，近年来行业面临转型压力，要坚持信托本源制度，提升专业能力，以‘受益人利益最大化’为原则，围绕服务实体经济创新金融供给，走差异化道路，发展好资产管理信托和资产服务信托；就上市公司而言，在购买产品时选择实力雄厚的信托公司，关注底层资产以及风控措施的有效性。”业内人士分析称。