首个特殊再融资债券发行规模超过千亿的省份出现了。
10月10日,在首批663亿特殊再融资债券发行后,内蒙古再次披露403亿特殊再融资债发行计划,至此内蒙古成为今年首个特殊再融资债券合计发行规模超过千亿的省份。
除内蒙古外,根据天津、辽宁、重庆、云南、广西的发债材料,各省份分别拟发行210亿、870.42亿、421.9亿、533亿、498亿再融资债券用于偿还隐形债务,发行总规模超3600亿。
表:2023年特殊再融资债券发行情况(单位:亿元) 来源:中国债券信息网
特殊再融资债属于再融资债的一种,特殊在募集资金用途为 “偿还政府存量债务”,将地方政府隐性债务“显性化”,即化解隐性债务,存量债务包含了非债券形式的存量政府债务,例如城投平台债务、对企业拖欠款等。故以上3600亿债券均为特殊再融资债券。本轮特殊再融资债重启发行也意味着“一揽子化债方案”进入实质落地阶段。
9月20日国务院常务会议,审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。会议明确指出,省级政府要对本地区清欠工作负总责,抓紧解决政府拖欠企业账款问题,解开企业之间相互拖欠的“连环套”,央企国企要带头偿还。故在多省份的相关文件中也指出此次发行的债券优先偿还拖欠企业贷款。
对于此次特殊再融资债的影响,国盛固收首席杨业伟分析指出,因再融资债并非新增融资,本质是存量债务置换,故对社融总量影响有限,也不会产生明显的供给冲击。所以对利率债的影响不大。
此次特殊再融资债的影响将更强作用于信用债方面,为信用债带来更为直接的利好。当前重债地区债务普遍短期化,债务置换之后,债务久期将大幅拉长,短期偿债压力也将明显减轻。
回顾前几轮的特殊再融资债券发行,城投债的提前兑付往往与债务置换的推进息息相关。第一轮提前兑付高峰发生在2017-2018年,由于市场对城投债提前兑付的接受度不高,时间上稍滞后于第一轮债务置换高峰(2015-2017年)。第二轮提前兑付高峰发生在2021年左右,即第二轮债务置换的高峰年份。且2021-2022年拟提前偿还城投债较多的省份,与2021年拿到置换隐债再融资债的省份大致匹配。
根据民生证券研究院的数据,截至9月27日,今年以来拟提前兑付城投债有127只,共计404亿元,较2022年规模和数量上都有提升。其中浙江省规模最大,为104亿元,达到了历年拟提前兑付规模的巅峰。
对于此轮债务置换是否会引发城投债的提前兑付,天风证券固收分析师孙彬彬指出,部分区域或将迎来部分债券提前兑付。但这一策略落地的难点在于过早博弈提前兑付,不确定性较高;确定落地后,或难以买到量。
民生固收分析指出,特殊再融资债的置换范围内、较弱平台的高票息城投债,会有更强的提前兑付动力。
“对于城投债存量规模较小但债务率高的区域,债券估值亦或较高,区域获得再融资债额度后,或仍将通过提前兑付城投债,达到实质性缓债及减债的目的”国金证券首席分析师樊信江表示。
随着“一揽子化债”措施的持续落地,城投市场的估值将得到一定改善,信用利差也将有所收窄。但并不意味着监管的放松。
近期市场在“一揽子化债”讲话出台的背景下,公告退出政府融资平台数量明显增加,表明城投严监管难放松。 “遏制增量,化解存量”的要求仍然严格。
图:2022-2023年9月退出政府融资平台公告时间分布(单位:镓) 来源:华福证券研究所
“特殊再融资债置换方案或多针对短期化债,能够缓解部分地区短期流动性问题;但从长期化债来看,还是需要城投平台市场化转型,实现与地方政府的信用割裂,实现自负盈亏”,华福固收团队分析指出。
兴业信托连续亏损,向多家地产诉讼追债!
15家非法集资平台最新退赔信息一览
30亿本金无损!中信信托宣布成功“脱险”
城投公司拖欠上市公司5.6亿元工程款及保证金!
信托公司8月标品业绩排名情况!
或涉百亿!实控人跑路!又一理财产品暴雷惨剧上演!
10余人被抓!某理财集团涉嫌非吸!
中融信托最新:公司正常运营,两信延长服务期限!
西安“曲江系”债务再发酵,中信信托:民享97号剩余债务尚未有合理解决方案
加速处置不良 9月多家信托公司“打骨折”出售债权资产
“中植系”和“海银财富”立案警方通报中的四个不同
警惕!有人冒充“中植事件亲历者”实施诈骗,已经有人上当受骗
五矿信托鼎宁25号二次受益人大会获通过,信托本金退出或延后六年
华能信托借服务信托增持万科A股股票?
信托风险化解新样本:中信信托以固有资金向项目公司发放1.5亿优先级……
潍坊地区多家城投定融违约,算算竟有10多家了
第268期:六问法拉第未来:可转换股票价格是?贾跃亭会回国吗?
第267期:2024城投境外债发行274.57亿美元,到期127.20亿美元
第266期:详解香港储蓄保险,香港保险的优劣势及收益测算
第265期:国企可转债退市,投资人损失巨大!警惕风险
第264期:细分五大项:地产、汽车、消费等,看经济趋势
第263期:暂停信托代销、退金令、信托违约、江苏泰州信托违约解释
第262期:信托公司暂停三方代销;非标违约却仍在销售;投资要谨慎
第261期:谁来保护“人的就业岗位”?
第260期:手工补息影响银行理财收益,是全方面的
第259期:10年期产品,信托公司滚动发行2年期,到期违约投资人找谁
第258期:庞氏骗局,借新还旧,击鼓传花
第257期:中信信托8折兑付,中泰信托7折被否,中融信托利息8折兑付
第256期:央行认购国债,地方债在手机银行就可以买的意义
第255期:陕西省经济,财政、债务,城投,非标违约分析
第254期(下):某地产定融违约后,诱骗投资人签约新方案,转移债务
第254期(上):城投公司:定融违约欺骗式兑付方案,长期拖延
第253期:信托合同新条款:权利维持费用,投资人全权授权受托人