全面替换年利率9%-12%的非标融资！城投债安全边际抬升！

10月30日，据消息，今年以来，泰安市国资委坚持底线思维，规范市属企业融资行为，防范化解融资风险，助推企业高质量发展。

摸清企业融资底数。泰安市国资委开展企业外部融资摸底核查，准确掌握融资底数，全面替换年利率9%-12%的非标融资，坚决杜绝债务违约。

今年以来，曾有多地发文表示，加快置换高成本非标债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

多地发文置换非标等高成本债务！

10月16日，据都江堰市政府官网，搭建市属国企与金融机构对接平台，强化沟通、增强互信，深化银政企合作，保障债务“刚性兑付”，加快置换高成本非标债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

10月16日，据株洲市国投集团官微：坚决防范债务风险，以合规资金加速置换高息债务、非标债务和隐性债务。

7月27日，据南通市海门区人民政府，为做强做优做大我区国有资本和国有企业，精准补齐国资国企短板弱项，全面提升国企核心竞争力和盈利能力，全力打造高质量发展核心增长极，经研究，在全区国资系统组织开展“五攻坚五突破”专项行动，特制定本实施方案。

持续推进风险防控体系建设，规范企业融资行为，强化国企融资过程性考核，探索融资成本控制线动态调控。加大非标类、高成本债务置换力度，着力推进园区国企2A＋及加快培育3A级信用等级国有企业，着力优化融资结构、降低融资成本。突出债券风险防控，按照逐级指导原则，采取有力有效措施，确保债券按期兑付。

2023年，计划置换6%以上高成本融资60亿元。

自2022年上半年，城投债融资成本明显降低，发行利率和发行利差较去年同期大幅下降。今年年初至今，城投债融资成本整体出现小幅下降趋势。

降低融资成本，保证资金安全

在后续融资中降低融资成本，对城投债具有重大意义。参考江苏省千家城投近万笔融资的现状，要通过置换等方式将所有这些产品的融资成本都压降至6%以下是个大工程，铺展开也需要一段时间。

2022年底，以中债估值为基准，收益率超过10%的城投债还超过5000亿，现在只有3800亿。而如果以15%收益率为界，目前全市场收益率超过15%的城投债只有不到1000亿了，市场对城投的信仰不仅没有减少，反而在增加。市场正在逐步消灭15%以上收益率的城投债！为什么会这样？

一个是供应，一个是需求。

从供应来看，我们可以明确，一个在二级市场收益率超过10%的城投平台，已经很难在一级市场发行债券了，即使是发行，那付出的成本也高得难以想象，这在各地考核融资成本的今天，再次发行债券的可能性微乎其微。所以，随着高收益城投债的逐步到期，存量的高收益城投债从规模上是萎缩的。

从需求上看，自2022年以来，高收益债券的私募已经成为收益最高的产品之一，市场需求非常大。据说现在某以量化指增为主要方向的百亿私募，都在发行高收益债券的私募基金，所以高收益城投债的买盘是非常强劲的。

同时，2023年针对地方融资平台债务风险，出台了大量政策，2023年发生城投债实质性违约的概率几乎为0。供应逐步减少，而需求十分强劲，高收益城投债出现资产荒。

尽管市场对于城投平台庞大的债务总量仍然心有余悸，同时针对地方政府逐步下降的土地出让金和地方财政收入，市场担心某些区域会出现偿债风险，也就是说出现偿债能力不足的可能。但地方政府仍然在坚持这么做，说明降低融资成本可以有效减轻地方债务压力、提升城投平台的盈利能力，可以在保证资金安全调度的基础上以低成本融资项目置换存量高成本融资项目，也为城投平台市场化转型提供必要资金保障。这也意味着高收益城投债必将面临资产荒的趋势。

不仅如此，市场利率在下降，越来越多的城投债选择提前兑付，究其背后的原因，可能在于市场利率下行，发行人找到更加有利的融资渠道，因而希望通过提前兑付置换掉成本较高的债券。