2020年信托公司参与资产证券化业务分析

2020年全年共发行资产证券化产品28825.72亿，同比增长22.98%；年末市场存量为45632.93亿，同比增长8.65%。其中，信贷资产支持证券(信贷ABS)发行8041.90亿，同比下降16.53%，占发行总量的27.90%；企业ABS发行15673.15亿，同比增长42.95%，占比54.37%；资产支持票据（ABN）发行5110.67亿，同比增长77%，占比17.73%。2020年，尽管上半年行业发行受到疫情冲击，但全年发行量持续保持上升态势，继续呈现供需两旺、收益率曲线下行、流动性同比提升的特点。

我国资产证券化起步较晚，从20世纪90年代末开始进行初期探索。2005-2008年资产证券化试点开启，《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》和《信贷资产证券化试点管理办法》为资产证券化发展提供了制度基础；2009至2011年受金融危机影响，资产证券化产品发行叫停，2012年，央行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项通知》，重启证券化试点。

2015年，业务监管从逐笔审批制走向备案制、注册制，对企业ABS实施负面清单管理，基础资产范围极大拓宽，资产证券化步入快速发展阶段。2017年以来，监管部门陆续出台了“委贷新规”、“资管新规”、“理财新规”等监管文件，鼓励资产管理机构开展资产证券化业务。整体而言，支持远远大于限制。

2017年以来主要监管政策一览表

从ABN基础资产看，主要为票据收益、应收债权、租赁债权、信托受益权、基础设施收费债权、委托贷款债权等，其中应收债权、租赁债权、票据收益等三种基础资产占比最高。随着我国消费升级的加速进行，消费金融业务发展较快，主要满足个人分期消费需求，消费金融资产具有额度小、分散等特点，适合资产证券化，近几年消费金融资产类ABN逐渐增多。

交易所发行的企业ABS由于发展时间早，监管审批宽松，同时交易结构设计更加灵活，近年来发展更快。2020年，交易所ABS发行规模再破万亿，并保持高速增长。基础资产类型覆盖更广，主要涉及企业债权、租金、不动产、融资融券等。近年来，信托公司也获试点参与交易所ABS，首批包括中信信托和华能贵诚信托两家。

信贷ABS基础资产主要为个人住房抵押贷款（RMBS）、汽车贷款、不良贷款、个人消费贷款、信用卡贷款等，其中RMBS发行规模和占比仍居首位。

资产证券化具有产品标准化流动性高、受投资者青睐、基础资产多样化市场拓展空间大、政策鼓励保驾护航等业务优势。近年来，信托公司在资产证券化业务领域实现了快速扩张态势，即使受新冠疫情影响，行业依然在2020年保持了高速增长。在强监管背景和经济下行环境下，继续发力资产证券化业务，是信托公司回应监管要求、满足当前市场需求的重要举措，也是信托业回归本源、服务实体经济的体现。