从中央经济工作会议看信托公司重点任务

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议全面总结了2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。

根据中央经济工作会议精神，2024年经济工作将“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，着力推动高质量发展，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。

信托公司在开展业务过程中，需加强服务实体经济能力，重点扩大科技产业和基础设施领域投资，加强绿色产业投资，积极防范化解风险，推动高质量发展。

一、准确认识更加聚焦高质量发展的首要任务

会议首先对2023年经济工作进行了总结。总的来看，2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，经济回升向好，高质量发展扎实推进。但从面临的短期问题来看，当前主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升等。

从部分数据情况印证来看，1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄，工业企业经营效益延续温和修复；不过，10月、11月CPI连续下行，核心CPI继续保持温和上涨；11月出口结束连续6个月的负增长，但外需尚不明朗、大宗商品价格波动仍是影响出口增速中枢抬升的重要因素。内外部总体需求不足仍是当前经济面临的主要问题。

虽然经济面临一些短期问题，但会议仍立足长远，强调必须坚持高质量发展作为新时代的硬道理，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，体现了政策的定力。同时，坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力，发挥超大规模市场和强大生产能力的优势，使国内大循环建立在内需主动力的基础上，提升国际循环质量和水平。

在总体工作基调上，会议延续不久前召开的政治局会议精神，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。在宏观政策基调上，会议要求要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

其中财政政策方面，积极的财政政策要适度加力、提质增效。政策重点是优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障；合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围；落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。

在货币政策方面，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。考虑到当前价格水平较低，若2024年GDP预期目标为5%、通胀预期目标为3%，则货币供应量增速可能在8%左右，是较为中性的标准。

总体来看，2024年政策环境较为积极，针对短期问题也将陆续推出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，着力扩大国内需求；稳增长政策较今年而言或将进一步加码发力，但“适度”表明政策将保持连续性，不过度扩张，而且政策重点将向重大战略任务、科技创新等领域倾斜，服务于高质量发展目标。信托公司要紧紧聚焦经济建设中心工作和高质量发展首要任务，积极服务于中国式现代化这一宏大历史进程。

二、更加关注服务实体经济的重点领域

围绕推动高质量发展和扩大内需问题，会议将以科技创新引领现代化产业体系建设放在了重点工作的首位，要求以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。

同时，发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能。完善投融资机制，实施政府和社会资本合作新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。

在绿色低碳发展方面，会议要求积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链。加快建设新型能源体系，加强资源节约集约循环高效利用，提高能源资源安全保障能力等。

在结构性政策上，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。此前，中央金融工作会议也要求把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略，区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等重点领域。

信托公司近年来不断加大业务结构调整力度，投向房地产、基础产业等传统领域的业务不断下降，部分机构在小微金融、绿色金融等领域积极创新，形成一定市场优势和发展特色。在新的业务三分类政策指导下，信托公司积极开展资产服务业务、资产管理业务、公益慈善信托业务品种创新。2024年，根据中央经济工作会议和中央金融工作会议精神和发展要求，信托公司应在服务实体经济方面着力加大重点业务布局：

一是围绕服务现代化产业体系建设，服务乡村振兴，服务科技自立自强，服务绿色发展，服务安全发展，服务区域协调发展，服务“一带一路”建设等目标，深入研究谋划“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，进一步加大创新力度。

二是在“双碳”目标整体框架下，围绕环境保护与经济发展的双重目标，充分发挥信托制度和资源禀赋优势，针对绿色产业领域发展痛点提供资产管理、资产服务等信托解决方案，推动我国经济和信托行业实现高质量发展。

三是围绕优化融资结构，发挥资本市场枢纽功能，继续加大证券市场投资和业务创新力度，重点向重点领域倾斜，培育和提升专业投资能力；积极参与多元化股权融资市场，促进直接融资占比的有效提升。

四是围绕服务增进民生福祉，保障和改善民生，大力发展家族信托、保险金信托、特殊需要信托等，积极研究探索遗嘱信托等新业务，不断提升受托服务能力和资产配置管理能力，为个人、家庭家族和企业在内的各类客户提供特定目的综合性解决方案。

三、有序有效防范化解重点领域风险

在化解地方政府债务方面，2023年7月中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”以来，近期各地已经陆续启动特殊再融资债券发行，以妥善应对短期地方政府债务流动性风险压力。

从短期交易动态变化看，11月以来，在资金面整体趋紧的情况下，1Y中债隐含AA-等级城投债估值收益率相较于同期限市场利率中枢、高等级城投债、同等级产业债的估值收益率，呈显著逆势下行趋势。除7Y各等级以外，城投债各期限等级利差均呈极度压缩状态，全部处于近三年历史极低分位数水平。

2023年10月底召开的中央金融工作会议进一步强调“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构”。本次中央经济工作会议则要求“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。

信托公司要密切关注政策变化，按照市场化、法治化原则，依法合规参与做好短期债务到期后的再融资安排和化险工作，避免引发处置风险的风险；积极调整投资策略，审慎评估短久期下沉策略，警惕过度下沉可能带来的估值波动风险，提高对利率中枢走势的研判能力，丰富运用择时和久期策略、杠杆等策略。

在房地产领域，中央经济工作会议强调“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展”。在“我国房地产市场供求关系发生重大变化”的大背景下，房地产行业逐步迈入新发展阶段。“住房发展已从总量短缺转为结构性供给不足，进入结构化和品质提升的发展时期；城市发展由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重，进入城市更新的重要时期。

人民群众对住房和城乡建设的要求从‘有没有’转向‘好不好’，住房和城乡建设事业发展站到了新的历史起点上”。

市场调控方面，供给端逐步由“增量”转为“提质”；消费端积极释放居民合理刚性和改善性购房需求。行业发展方面，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，推动行业高质量可持续发展，盘活低效存量资产，有效助力协同保交楼、去库存等工作。

面对当前头部民营房地产企业风险暴露对市场信心和预期的冲击，2023年8月以来，有关部门出台了“认房不认贷”、降低房贷利率等一系列政策，但尚未从根本上改变市场趋势，部分房地产信托风险处置难度较大。

下一步信托公司要密切关注民营房地产企业融资环境边际改善的机遇，配合做好“保交楼”工作，进一步规范资金监管，加强项目管理，抓住市场回暖时机尽可能盘活项目、回收资金；

发挥信托制度优势，探索开展特殊资产处置信托等新业务，盘活固化资产、被低效占用的金融资源，提高资金使用效率；

未来围绕服务金融与房地产良性循环新模式，调整房地产业务策略，积极参与保障性住房等重点领域。