证券投资信托数据“爆发”

转型步入深水区，信托公司的发力点出现哪些变化？

注意到，慈善信托、家族信托和资产证券化连续4年稳居年报中创新业务高频词汇前3位，而且提及频率逐年密集；服务信托和标品信托步入前5位；消费金融、供应链金融、绿色信托、保险金信托、和产业基金排在创新关键词第5-10位。

作为最易实现标准化、规模化和透明化的信托产品之一，证券投资信托是信托公司业务发展的重要方向。2020年，在监管政策和市场需求的双重拉动下，多家信托公司将开展标准化业务作为战略发展方向，证券市场投向的信托比例出现增长。截至2020年末，投向证券领域的资金信托同比实现15.44%的增长，规模达2.26万亿元。

两家信托证券业务占比超40%

根据云南信托研发部统计，已披露2020年年报的62家信托公司中，37家证券市场信托规模为正增长，有25家公司为负增长，正增长的公司超过半数。2020年证券市场信托规模增速最快的三家公司是百瑞信托（1382.94%）、中粮信托（792.05%）和五矿信托（524.05%）。

注意到，上述公司证券投资信托规模增长幅度惊人，与其2019年证券市场信托规模的基数较小有关。

比如，截至2020年底，百瑞信托证券投资信托规模为68.59亿元；中粮信托证券投资信托业务规模为74.68亿元；五矿信托证券投资信托业务规模为704.29亿元。

从占比变化情况来看，共有42家公司证券市场信托占比较2019年提升，有3家公司占比无变化，有17家公司占比下降。尽管信托公司普遍积极提升主动管理能力，布局标品信托领域，但不同公司之间的参与力度还是差距很大。

值得一提的是，有两家信托公司证券市场信托规模占比超过40%，分别是华润信托（53.20%）和外贸信托（45.25%），其余占比均在30%以下。占比在20%-30%的公司只有6家，占比在0%-20%的公司有54家，大部分信托公司的证券市场信托规模低于10%。

云南信托发展研究部总经理王和俊表示，即便聚焦到行业证券市场规模前10位信托公司，规模差异比也十分明显，行业龙头位置十分稳定。行业龙头在证券业务基础设施、客户积累、产品布局等方面具先发优势。

“观察证券市场信托规模前二位的公司占行业证券投资总规模的比重，占据行业30%的市场份额，并且2020年集中度较2019年进一步提升。这些情况说明：第一，看似简单的证券服务业务其实是有门槛的，前期基础设施建设、客户积累对于转型时期业务规模的增长有较大的影响。第二，虽然行业总体的证券投资规模上升了，以中航、平安、光大为代表的信托公司积极参与市场角逐，快速扩大业务规模，但是并没有撼动头部公司的市场地位，头部公司吸收业务的客户黏性是很强的。第三，进一步观察头部、尾部公司的规模变化，2018-2020年，头部公司的证券信托规模扩大了17.97%，而行业证券信托规模上升了3.46%，说明头部公司对尾部中小公司证券业务有挤出效应。”上述人士称。

战略决心与资源投入

百瑞信托博士后科研工作站相关人士认为，随着信托业务“去通道”要求的严格落实，以及非标债权限额约束的进一步推进，居民资产配置逐步向标准化金融资产转移，证券投资信托业务将成为信托公司业务转型的关键抓手。

数据显示，2017年至2020年投向证券市场平均收益率整体呈下降态势，2020年证券市场类收益率为6.24%。相比房地产、工商企业、基础产业、金融机构等领域而言，证券投资类信托历年收益率普遍较低且较为波动。这主要是因为证券投资类信托产品收益受政策和市场影响较大，证券市场行情震荡将直接反应在产品的收益上；相反，若行情向好，证券投资类信托产品作为股市的“延伸品”自然受到投资者的追捧。

从通道到主动筛选是证券投资信托业务确定性的发展方向。未来，信托公司将逐渐摆脱对投顾的过度依赖，着力完善投研团队，加强对宏观经济、行业分析、投资策略等方面的研究，为实施自主管理奠定基础。

“发展证券投资业务需要坚定的战略决心和强大的资源投入，对信息系统的要求也相对较高。业务开展需要建立一套覆盖前、中、后台较为完善的基础系统设施，最大限度地减少人工操作，提升业务决策和运行效率。” 百瑞信托博士后科研工作站相关人士称。