调整投向领域 增加标品信托产品 上半年集合信托加快转型

集合信托在信托资产规模中占据半壁江山，今年上半年，集合信托产品情况如何？从一些市场数据可见一斑。

先看发行、成立情况，尽管用益信托与普益标准统计口径与数据来源不同，两者却呈现出相对一致性，即今年上半年，集合信托发行与成立规模均比去年同期有所下降。用益信托数据显示，今年上半年，集合信托发行规模13067.84亿元，去年同期发行规模16281.03亿元，同比下降19.74%；成立规模8978.01亿元，去年同期成立规模14039.82亿元，同比下降36.05%。普益标准数据显示，截至2021年6月25日，集合信托产品发行规模为7892.80亿元，与去年同期相比下降22.69%；成立规模为8712.15亿元，环比下降15.99%。近年来，在业务转型驱动下，信托资产规模从2017年四季度末26.25万亿元的高点渐次回落，截至2020年四季度末，信托资产规模为20.49万亿元。今年上半年，集合信托市场的这一表现，或可反映出信托行业资产规模下行压力不减。

再从集合信托投向的领域看，金融机构似成“香饽饽”。用益信托数据显示，房地产、基础产业、工商企业领域发行规模均存在大幅压缩，同比降幅分别为26.20%、49.91%、33.27%；金融领域(包括投向证券行业)则同比增长13.27%，占比提升13.04个百分点。普益标准的数据显示，投向金融机构的集合信托规模持续增加，跃居第二位，规模达2351.66亿元，同比增加6.27个百分点。用益信托研究员帅国让表示，统计集合信托投向的领域口径与标准，各家研究机构都不太一样，从用益信托的研究来看，今年上半年，房地产和金融领域规模较大，且投资方式发生明显变化。以房地产类产品为例，股权投资、私募债、永续债、优先股等投资类产品逐渐占据一席之地。表明在“两压一降”的监管指引下，信托公司非标类规模逐步压缩，明显加大标品类信托产品的布局力度。

可以看到，标品信托快速发展，成为当前信托公司业务转型的重要方向。信托公司围绕受托服务功能，强化主动管理能力，发展证券投资信托，通过TOF、证券投资、定增、打新等业务向标品信托转型。从已披露发行规模的情况来看，标品信托发行数量排前5的分别是：外贸信托1577款，规模为509.5亿元；华润信托1115款，规模为95.99亿元；光大信托891款，规模为806.78亿元；五矿信托536款，规模为294.89亿元；中航信托357款，规模为155.54亿元。帅国让认为，受资管新规影响，对非标产品的严格限制以及信托产品标准化、净值化的转型要求，意味着标品信托将成为未来信托产品的主要形式之一。尽管目前信托公司在标品信托方面处于发展初期，但这个趋势已经到来。再以6月21日至6月27日集合信托市场情况看，当周非标类产品成立数量144款，环比增长16.13%，成立规模129.79亿元，环比增长86.64%；标品信托产品成立数量164款，环比增长54.72%，成立规模63.86亿元，环比增长166.64%。其中，投向债券投资类产品122款，环比增长60.53%，成立规模34.27亿元，环比增长154.99%；股票投资类产品23款，环比增长15.00%，成立规模2.31亿元，环比减少37.90%。

需要注意的是，由于受市场波动、历史业绩和品牌积累不足、投资者接受程度不高等多方面因素影响，标品信托产品的募集波动性比较大，集合信托市场短期内仍存在一定的下行压力。

从集合信托产品平均收益率来看。自2019年以来，集合信托产品的平均预期收益持续下行，2021年以来，下行趋势虽有所缓和，但整体依旧保持下行态势。普益标准统计数据显示，截至2021年6月25日，集合信托平均收益率为7.13，同比下降11个百分点。用益信托数据显示，今年前6个月，集合信托产品收益率分别为6.83、6.87、6.80、6.78、6.80和6.66。从这一数据看，信托收益的走势相对平稳，保持在7左右。有投资者认为，在资管行业整体收益下行的情况下，信托的收益仍具有一定的优势和吸引力。据中国信登数据显示，信托投资者数量自2020年初以来已连续5个季度上升。其中，自然人投资者共85.08万人，今年一季度净增加7.61万人，占新增投资者数量的96%。这充分证明，在信托行业转型过程中，信托产品投资者总数仍维持上升趋势，而不断丰富的产品线与服务体系则继续有效支持投资者资产的保值增值，使投资者享受到经济发展的红利。