科普丨中证1000指数是个啥？

1. 指数概况

中证1000指数代码为000852，发布于2014年10月17日。编制方法采用较为普遍的自由流通市值加权法，每半年进行一次样本股调整，分别在每年的6月和12月进行。指数成分股从全部A股中剔除沪深300、中证500指数成分股后，结合流动性标准选取过去一年日均总市值最大的1000只股票，综合反映中国A股市场中小市值公司的股票价格表现，是中证核心市值指数体系的重要组成部分。

2. 个股分散度

在个股权重分布上，中证1000指数也具有良好的分散性。权重最大的成分股仅占指数权重的0.51%，前20大权重股合计占比6.2%，前100大权重股合计占比22.8%，前500大权重股合计占比70.7%。

对于权重分布的平均程度，我们采用洛伦兹曲线和基尼系数对成分股权重分布做了测算。洛伦兹曲线弧度越小，基尼系数越低，也就代表着权重分布越平均。测算得出，中证1000指数成分股权重的洛伦兹曲线相比市场上其他主要宽基指数更为平缓，基尼系数仅为0.296，远低于中证100（基尼系数0.481）与沪深300（基尼系数0.537）等大盘指数，反映了中证1000指数成分股权重分布更为平均。

分散的个股权重可以更好的消除个股风险对投资的影响，避免个别股票“一家独大”的情况，降低个别成分股“黑天鹅事件”对指数整体的影响。

首先指数增强是跟踪指数的，不能偏差过大。

一般来讲，高频量化是对高频的量价因子进行时间序列上的预测，而面对各种限制的公募量化，或者是要扩大资管规模，只能降频到中低频维度上互相博弈。中低频上比拼的东西就不只是量价因子，一般是通过量化多因子选股模型来进行增强。量化多因子选股模型大致分为四个部分，包括多因子选股、风险模型、组合优化、业绩归因。

1、多因子选股：通过各种来源的数据的组合，形成线性或非线性的因子。

数据可以是量价，可以是

• 1）基本面因子：跟公司自身的财务、盈利、经营相关的因子。

• 2）技术面因子：市场情绪类因子，包括资金流向，分析师预期等等。

• 3）另类因子、偏大数据的因子等：来源有别于传统财报、量价等信息，一般由专门数据提供商进行采集汇总，例如股票在一些平台上的搜索量，点击量，被加入自选等数据，或是一些电商平台的销售数据等，或是对于各家上市公司的相关专利的统计等。

组成方式可以是加减乘除，也可以是对数幂数、正弦余弦。

通过各式各样的组合，拼成一个大的因子池（选股机器）。

2、风险模型：就是对于策略本身风险性的把控，主要指的是波动性，就是怎么去控制跟踪误差。

3、组合优化：尽量在事前控制组合风险的情况下，获得最大化的超额收益。

4、业绩归因：比如出现了超额收益，赚了钱或者亏了钱，要搞清楚赚钱、亏钱的原因到底是什么。本质上，任何主动性量化管理其实就是用风险换收益，比如说，产生了超额收益之后，必然是某一种原因产生的，原因肯定是超配了某些股票或行业，阶段性表现非常好，诸如此类。这个相当于让你明白为什么挣钱、亏钱，是简单的一个归因。

5、其他增厚方式：比如打新、T0、算法下单。

对于跟踪指数的基金，总有指增和中性的选择，两者的差异在于对冲。因为目前市面上没有中证1000股指期货，要对冲的话可能只得用融券的方式。融券的弊端不少，比如不稳定的券源、较高的融券成本等等，所以只能看看指增了。

1000指增，私募有，公募也有。在分析公募基金的业绩时，赚钱了自动除以0.8，相当于乘以了1.25；亏钱了，只要跑赢基准指数，公募还是相对便宜的。

1、公募中证1000指数增强基金一览

当前市场上1000指增主要有5个，分别由富国、万家、招商、建信和创金合信发行的。

最早成立的是创金合信1000指增，2016年12月22日成立，由董梁和孙悦管理，最新规模0.42亿，它也是几个基金中固定费率最低的，合计0.95%。

规模方面，不像市场上某私募动辄100亿以上的1000指增，公募1000指增的规模普遍较小，合计6.44亿，最大的是富国的，总规模2.31亿，由徐佑华和方旻管理。

从几家公司的量化管理实力来看，富国属最强，在业内享有盛名。在团队负责人李笑薇的带领下，这个团队创造了多个行业第一。李笑薇、方旻一起管理着富国沪深300指数增强、富国中证500指数增强等多只公司旗舰产品，且大多业绩优异。

虽然一直以来量化私募从产品的规模、交易的灵活性、高频的下单等方面快速超越公募，但人才济济的公募量化团队仍具备较强的实力。

2、基金经理背景

今年以来收益最高的是建信，YTD 23.26%，超额13.43%。

从历史表现来看，招商的控制回撤较好。

富国

创金合信：

招商：

万家：

从几个基金滚动20日收益率走势看，大家的节奏较为一致，万家的收益波动更小一些，而建信的波动更大一些。

5、机构的选择

对机构而言，中证1000指增一般是作为资产轮动中的一类标的，虽然配置比例可能由配置模型确定，但子基金的筛选或许可以看出机构在同策略中的偏好。从过往的机构占比看，机构对万家中证1000指增的认可度一直较高，对富国的则从2020年以来逐渐上升。